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贸易战背景下,中美液化天然气交易现状如何?

2019-12-06 14:15  来源:E能圈  浏览:  

关税增加将降低美国液化天然气在当前市场条件下的竞争力

2019年上半年,中国已将对美国液化天然气的进口关税提高到25%。由于关税较高,相对于中国其他的天然气供应国,美国竞争力将会降低。

尽管合同条款各不相同,但与某些传统的油价联动供应方式相比,更高的关税可能导致美国液化天然气的利润缩水。假设没有关税,美国液化天然气的价格为115%亨利港(Henry Hub)天然气期货价格加上4.50美金/百万英热,而油价联动的液化天然气的价格为12%的斜率加上0.25美金/百万英热。在这种情况下,在当油价达到64美金/桶或更高时,美国向中国出口天然气才可获利。

当中国对美国液化天然气征收10%的关税时,油价升至71美金/桶才可以保证美国盈利。而征收25%的关税时,油价将达到81 美金/桶。不过,即使最近石油供应出现异常,布伦特原油(Brent)价格自2018年第四季度以来都没有突破这一水平。实际上,与之前对美国液化天然气征收10%关税相比, 25%的关税将导致成本增加近1.2美金/百万英热。

为了应对关税的影响并保证在中国的现货竞争力,美国液化天然气的价格必须要比现货价格低(即期交割的价格徘徊在约4.50美金/ 百万英热)。以25%的关税计算,要实现与亚洲现货价格持平,美国液化天然气折扣应达到约1.10美金/百万英热。

此外,与美国液化天然气的额外成本相比,政治阻力是更为重要的因素。自从2018年9月下旬的10%关税生效以来,美国液化天然气的进口量的确大幅下降。在那以后,只有6批美国液化天然气货物抵达中国沿海,而自2019年4月以来没有一例。

中美液化天然气项目的合同或将搁置,直至贸易争端解决为止

世界各地的许多企业都倾向于使用美国液化天然气来满足供应需求。由于中转中心预期价格低廉、液化费面临下行压力、可选性较大和目的地范围较广、商业条款和可用的商业模式种类多样,外界通常将美国视为具有成本竞争力的供应来源。

中国一直在大幅采购液化天然气来满足不断增长的需求,并避免再次出现2017—2018年冬季供应短缺的局面。2018年2月,中国石油天然气集团企业与钱尼尔能源企业(Cheniere Energy)签署了第一份由中国企业与美国液化天然气开发商共同参与并具有法律约束力的协议。最近几年,其他中国企业包括国有石油企业和私营企业也达成了一些不具约束力的协议。但是,自从实施10%的关税以来,中国尚未与美国液化天然气开发商签署任何具有约束力的合同。

在贸易紧张局势未消除之前,中国企业将不会与美国液化天然气开发商敲定最终承购协议。中国国有企业(2018年进口量占中国液化天然气进口总额的94%)将与中央政府的政治立场保持一致。私营企业尽管没有像国有企业那样受到严格的监管,但在各种市场改革计划和项目批准中仍需要政治支撑以扩展其业务。私营企业很可能也会支撑政府的立场。

中国拥有许多可以代替美国的供应方。许多项目方都在进行竞争以达成为未来几年所作的最终投资决策。

尽管关税对美国不同项目的影响各有差异,但这种影响通常是负面的,这凸显了客户群多样化的重要性。对中国依赖度较大的项目可能需要“换档”或推迟最终投资决策的时机。但是,要想单对单地用其他成长型市场替代中国市场,难度很大。

商讨仍在进行,达成协议前路漫漫

液化天然气一直是多方关注的关键领域之一。美国有大量的液化天然气需要出口,川普政府也是主要的支撑者。中国天然气需求仍在迅速增长,供应安全因此成为关键的政策考虑因素。美国向中国出口更多的液化天然气也将有助于缩小两国之间的贸易逆差。IHS Markit认为,到2030年,中国每年将需要额外增加4800万吨液化天然气来满足不断增长的天然气需求。如果其中一半来自美国,假设抵岸价格为8美金/百万英热,那么当前的年度贸易赤字将减少100亿美金。

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